汇添富基金袁锋：在变化的市场环境中积极拥抱变化

　　疫情以后，中国市场发生了许许多多的变化，市场在变化，经济结构在变化，投资者结构在变化，投资方式在变化，估值体系在变化。刚刚过去的2023对主动权益投资者具有深远的教育意义，过去的选股思路以及对价值的判断可能都在变化，主动权益投资者需要针对各种各样的变化进行积极的变化。

　　首先、我们简单的谈谈市场的变化。在我十七年的投资生涯过程中，A股市场经历了太多的变化。过去，海外投资者谈投资A股市场就是投资成长，因为投资低估值的价值股在欧美市场和日本市场有大把的股票可以选，这类股票的主要特征就是低成长、低估值、盈利稳定、注重股东回报，在某个细分市场具有垄断或者领导地位。中国在2008年的金融危机以后推出四万亿的刺激政策，导致了从2010年到2023年名义GDP复合增长达到了9%，与此同时，美国的名义GDP复合增速只有4.7%。由于中国市场的高增长，投资者愿意给予更高的估值，给予更高的风险溢价。当中国名义GDP在2023年下滑到4.6%的时候，投资者不太愿意给予更高的估值。由于地缘政治以及中美贸易摩擦，投资者对于给予多高的风险溢价更为谨慎。 基金有风险，投资需谨慎。文章涉及的观点和判断仅代表我们对当前时点的看法，基于市场环境的不确定性和多变性，所涉观点和判断后续可能发生调整或变化。本文仅用于沟通交流之目的，不构成任何投资建议。